Próxima semana: ¿Paz o excursión?

Conclusiones clave

• El crudo sigue siendo la principal señal; el Brent cotiza cerca de los 107 dólares y el WTI cerca de los 112 dólares tras un repunte semanal del 11%.
• Las conversaciones de paz con Irán del martes a las 20:00 (hora del este) marcaron el primer movimiento direccional en el petróleo estadounidense, el USDX, el SP500, el XAUUSD y el BTCUSD.
• El índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) subyacente de EE. UU., que se publicará el jueves, y el índice de precios al consumidor (IPC) de EE. UU., que se publicará el viernes, determinarán si los temores inflacionarios se traducen en un ajuste al alza de las tasas de interés.
• El informe de empleo no agrícola (NFP) de marzo superó las expectativas con 178.000 puestos de trabajo frente a los 65.000 previstos, pero las revisiones y los datos de los hogares aún señalan una tendencia irregular.

Los mercados no consideran esto como un repunte puntual de los titulares. Los operadores siguen valorando el Estrecho de Ormuz como el canal de transmisión de toda la situación macroeconómica. El paso parcial de buques no equivale a una reapertura estable de los flujos de energía comerciales, por lo que la prima de riesgo permanece implícita en el crudo.

La consecuencia más evidente se observa en el mercado del petróleo. El Brent cotiza cerca de los 107 dólares al inicio de la semana, mientras que el WTI cerró cerca de los 112 dólares tras una semana más corta debido al feriado, que arrojó una ganancia de poco menos del 11%. La tendencia direccional se mantiene alcista ante cualquier noticia sobre una escalada de tensiones, dado que la suspensión de la huelga expira el martes por la noche (hora del este) y no existe un marco de alto el fuego establecido.

Cuando el precio del petróleo se mantiene elevado, los operadores dejan de considerar el conflicto como un hecho geopolítico aislado. El mercado comienza a tener en cuenta los efectos secundarios: mayores costos de transporte, una inflación más rígida y menos margen para medidas de alivio económico.

Trump ha hecho que a los mercados les resulte más difícil ignorar el momento elegido. Sus últimas declaraciones vincularon la siguiente fase del conflicto directamente con el estrecho de Ormuz, con un plazo límite para el martes por la noche y la amenaza de nuevos ataques contra la infraestructura iraní si no se restablece el paso.

Al mismo tiempo, mantuvo la puerta abierta a un acuerdo. Esa combinación de presión y diplomacia condicional ayuda a explicar por qué los operadores se muestran reacios a reducir la prima del petróleo demasiado rápido. Cualquier indicio de negociación ofrece un alivio temporal, pero cada postura más firme empuja al crudo, al dólar y al sentimiento de riesgo general hacia la defensa.

Esto también aclara la situación para el resto de la semana. La atención ya no se centra únicamente en la guerra en términos generales, sino en si el estrecho se convierte en el detonante del próximo movimiento. Si la retórica se atenúa y la diplomacia cobra impulso, el petróleo podría estabilizarse y los activos de riesgo podrían recuperarse.

Si el plazo se cumple con el mismo tono agresivo, es más probable que el mercado interprete el alza del petróleo como un problema inflacionario persistente, en lugar de un repunte geopolítico pasajero. Esto mantiene la presión sobre las acciones, respalda el USDX y otorga aún más peso al PCE subyacente y al IPC.

Un dato positivo sobre el empleo que calma el temor al crecimiento, pero endurece el marco normativo.

Las nóminas no agrícolas de marzo se situaron en 178.000, frente a una expectativa media de 65.000. Enero se revisó al alza hasta 160.000, mientras que febrero se revisó a la baja hasta -133.000. El titular parece sólido, pero el panorama interno es mixto. Las revisiones combinadas muestran un crecimiento desigual en lugar de una aceleración.

Los datos sobre los hogares añaden fricción. La fuerza laboral disminuyó y el empleo total se redujo, mientras que el desempleo bajó ligeramente. El crecimiento salarial continuó, pero se ralentizó, y la semana laboral promedio se redujo, un patrón que suele observarse antes de que aumenten los despidos.

Esta situación modifica el equilibrio macroeconómico. El crecimiento del empleo se mantiene positivo y el desempleo bajo, por lo que disminuye el riesgo de una recesión inminente impulsada por el mercado laboral. Al mismo tiempo, una crisis energética eleva el riesgo de inflación y complica cualquier escenario de flexibilización monetaria a corto plazo.

La fecha límite del martes a las 8 pm ET es la primera puerta de entrada al riesgo.

Las conversaciones de paz con Irán del martes a las 20:00 (hora del este) constituyen el primer evento que puede redefinir el rumbo de la semana. Cuatro grandes escenarios se vislumbran para los mercados:

La desescalada y la mejora de las señales de Hormuz pueden provocar una fuerte caída del precio del crudo y elevar el precio de los futuros de las acciones.

Una apertura sin cambios permite un breve repunte tras la publicación del dato principal sobre las hojas de datos no agrícolas (NFP), mientras que el sector energético se mantiene elevado.

Una escalada de los precios al acercarse la fecha límite puede hacer que el crudo vuelva a subir y presionar los activos de riesgo, en particular los sectores sensibles a los tipos de interés y los de consumo.

Puede producirse una apertura nerviosa y débil incluso sin una nueva escalada, a medida que los operadores reducen el riesgo al acercarse la fecha límite.

Esta semana no empieza con el IPC. Empieza con la cuestión de si la prima del petróleo aumenta o disminuye.

Lea más sobre Trump y cómo sus declaraciones han afectado los movimientos del mercado aquí.

El índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) subyacente y el IPC determinarán si la crisis del petróleo se extiende.

El jueves se publicará el Índice de Precios PCE subyacente de EE. UU. (mensual), con una previsión del 0,4% frente al 0,4% del mes anterior, junto con el PIB trimestral final, con una previsión del 0,7% frente al 0,7% del trimestre anterior. El viernes se publicará el IPC de EE. UU. (anual), con una previsión del 3,4% frente al 2,4% del mes anterior.

Los datos de inflación se interpretan en un contexto diferente cuando el precio del crudo se mantiene elevado. Un dato positivo puede endurecer los precios de las tasas de interés y mantener el dólar respaldado. Un dato menos positivo puede propiciar la estabilización de los activos de riesgo, pero este alivio tiende a desvanecerse si el precio del petróleo se mantiene alto.

Análisis de activos cruzados de cara a la semana

El dólar sigue siendo el indicador más claro en cuanto a posicionamiento defensivo, cuando los precios del mercado contradicen el riesgo y la tendencia política de tipos de interés altos a largo plazo. El oro se mantiene dividido entre la demanda de refugio seguro y un contexto de dólar más fuerte. Las acciones intentan recuperarse, pero el petróleo y el riesgo de inflación ejercen presión sobre la continuidad de la recuperación. Las criptomonedas se comportan como el riesgo, y el próximo impulso dependerá de si la semana comienza con alivio o con tensión.

Símbolos clave a tener en cuenta

USDX | Petróleo estadounidense | XAUUSD | SP500 | BTCUSD

Eventos clave a tener en cuenta

Para obtener una vista completa de los próximos eventos económicos, consulte el Calendario económico de VT Markets.

Movimientos clave de la semana

USDX

• El precio se mantiene firme, ya que los operadores incorporan la fecha límite del martes a las 8 p. m. (hora del este) en sus expectativas sobre las tasas de interés.
• El índice PCE subyacente del jueves es el primer punto de control de la inflación antes de que el IPC se reajuste esta semana.
• Una política petrolera más tranquila tras las conversaciones de paz sería la forma más clara de suavizar la oferta.

Petróleo estadounidense

• El precio se mantiene elevado debido a los temores sobre el suministro relacionados con el huracán Hormuz y la fecha límite del martes.
• Un titular que anuncia una desescalada puede provocar un retroceso rápido, pero necesita que se concrete.
• Si el precio del crudo se mantiene por encima de los 110 dólares en el marco del IPC, el riesgo de inflación persistirá en todos los activos.

XAUUSD

• El oro se debilitó a medida que la fortaleza del dólar estadounidense y los rendimientos redujeron las esperanzas de un recorte de las tasas de interés.
• Los titulares del martes son importantes porque el petróleo impulsa la tendencia a buscar coberturas contra la inflación.
• El IPC puede modificar rápidamente la demanda si confirma una presión inflacionaria más amplia.

BTCUSD

• El BTCUSD sigue siendo sensible a las noticias, ya que el riesgo macroeconómico influye en el apetito por la liquidez.
• Un tono inflacionario más moderado tras la publicación del IPC sería un factor favorable si el precio del petróleo también baja.
• Un nuevo repunte del precio del petróleo tiende a endurecer las condiciones y a aumentar la presión sobre la exposición al riesgo.

SP500

• Los intentos de recuperación se topan con un límite claro mientras el petróleo se mantenga alto y el IPC se cierne sobre nosotros.
• Se vislumbra una solución tras el enfriamiento del precio del petróleo, después del resultado de las conversaciones de paz del martes.
• Un IPC elevado puede reactivar la tendencia alcista prolongada y limitar la continuación de la tendencia alcista de las acciones.

En resumen

Esta semana se repite la misma secuencia: primero el petróleo, luego la inflación y después los tipos de interés. Las conversaciones de paz con Irán del martes a las 20:00 (hora del este de EE. UU.) son el primer detonante real, ya que pueden reducir o extender la prima de riesgo del crudo que está marcando la tendencia general en todos los activos.

Si el precio del petróleo se mantiene elevado hasta la publicación del índice PCE subyacente del jueves y el IPC del viernes, a los mercados les resultará más difícil prever una senda de flexibilización monetaria clara, lo que mantiene al USDX respaldado y limita la confianza en el SP500 y en el riesgo de mayor beta.

Si los titulares se calman y los datos de inflación resultan más tranquilos de lo temido, el mercado tendrá margen para orientarse hacia el alivio, pero la carga de la prueba recae en el petróleo crudo y en las cifras de inflación.

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