Semana por delante: aumenta la presión sobre la Fed

Puntos clave

• El oro se mantiene en un rango estrecho mientras los traders de XAUUSD esperan los datos de Core PCE (inflación “subyacente”, sin alimentos ni energía) y del PIB (Producto Interno Bruto) de EE. UU.
• Vuelve el riesgo por cambios en el liderazgo de la Fed (Banco Central de EE. UU.), ya que las ideas de política de Kevin Warsh cambian las expectativas de recortes de tasas.
• USDX sigue siendo el “filtro” del mercado para el oro, Bitcoin y el ánimo de las acciones de EE. UU. (USDX = índice del dólar, que mide al dólar frente a una canasta de monedas).
• El SP500 opera cerca de máximos (SP500 = índice bursátil de 500 grandes empresas de EE. UU.), pero una inflación que no cede y un petróleo fuerte podrían limitar nuevas subidas.
• BTCUSD apunta a 80000 (BTCUSD = precio de Bitcoin frente al dólar), pero se necesita una inflación más baja para sostener las expectativas de mayor liquidez (más dinero disponible para invertir).

Los mercados inician la semana con la Reserva Federal (Fed) en el centro del panorama económico. La audiencia de confirmación de Kevin Warsh movió el foco: ya no es solo si habrá recortes de tasas, sino también la independencia de la Fed, la confianza en su lucha contra la inflación y el próximo enfoque de política.

Warsh ha dicho que las mejoras de productividad por la inteligencia artificial podrían darle a la Fed más margen para bajar tasas, pero eso no lo convierte necesariamente en alguien que siempre quiera tasas más bajas.

Su postura sugiere un objetivo de inflación de 2% más estricto, menos uso de expansión cuantitativa (quantitative easing: compra de bonos por el banco central para bajar tasas y aumentar el dinero en el sistema), una hoja de balance (balance sheet: activos y deudas del banco central) más pequeña con el tiempo y menor dependencia de la guía a futuro (forward guidance: mensajes sobre lo que harán con las tasas en los próximos meses).

Esto complica la historia para el mercado. Los recortes de tasas siguen siendo posibles, pero será más difícil apostar por recortes rápidos si la inflación se mantiene alta y los miembros del FOMC (comité de la Fed que decide la política monetaria) siguen cautelosos. Para USDX, XAUUSD, SP500 y BTCUSD, cada dato de inflación y crecimiento tendrá más impacto de lo normal.

El Core PCE se vuelve la prueba principal para el oro y el dólar

El Índice de precios Core PCE (medida de inflación subyacente que sigue la Fed) es el dato más importante para XAUUSD esta semana. Para marzo se espera 0.3% mensual, menor que el 0.4% anterior. Un dato más bajo apoyaría la idea de recortes de tasas más adelante este año; un dato más alto fortalecería al dólar y haría más difícil que el oro suba.

El último Core PCE mostró inflación mensual en 0.4%, mientras que la tasa anual subyacente se mantuvo cerca de 3.0%, por encima del objetivo de 2% de la Fed. Por eso, incluso pequeñas sorpresas en el dato pueden mover el mercado.

Para XAUUSD, la idea es directa. Una inflación más baja ayudaría a reducir la presión de los rendimientos reales (real yields: rendimiento de los bonos descontando la inflación) y podría mantener compradores cerca del piso del rango. Una inflación más alta le daría al USDX un nuevo impulso y podría llevar a otra prueba de soportes en el oro.

También importa para SP500 y BTCUSD. Estos activos de riesgo (instrumentos que suelen caer cuando el mercado busca seguridad) no necesitan datos débiles: necesitan una inflación lo bastante baja para mantener la esperanza de recortes, sin indicar una desaceleración fuerte.

El PIB de EE. UU. definirá la apuesta por un “aterrizaje suave”

El dato preliminar del PIB (avance del crecimiento económico) es el segundo punto clave. La lectura del 1T se estima en 2.2%, por encima del 0.5% previo. El dato del cuarto trimestre ya se revisó a la baja, y el crecimiento del PIB real se desaceleró con fuerza desde el ritmo de 4.4% del tercer trimestre.

Un PIB más fuerte puede apoyar a las acciones si, al mismo tiempo, la inflación baja. Esa combinación mantiene viva la apuesta por el aterrizaje suave (soft landing: crecimiento que se enfría sin caer en recesión) y le da razones a los compradores del SP500 para defender niveles altos. El riesgo es crecimiento fuerte con inflación que no cede. Eso reduce la necesidad de que la Fed recorte tasas y puede impulsar al USDX.

El petróleo mantiene la presión inflacionaria en segundo plano

El petróleo sigue siendo el punto de presión. Las conversaciones de paz entre EE. UU. e Irán se frenaron, y las preocupaciones por oferta en el Estrecho de Ormuz siguen apoyando los precios. El Brent operó cerca de $107.49 y el WTI alrededor de $96.17, tras fuertes alzas semanales.

Esto mantiene vivo el riesgo de inflación incluso antes de los datos de EE. UU. Un petróleo más caro puede subir la inflación general, reducir el gasto del consumidor y complicar el trabajo de la Fed. Ese entorno puede apoyar al USDX por búsqueda de seguridad, pero también puede aumentar la demanda de oro como cobertura (hedge: protección) ante estrés político y geopolítico.

Para las acciones, el dilema es mayor. El SP500 puede sostenerse si el crecimiento se mantiene y las expectativas de ganancias no cambian, pero un petróleo alto puede reducir márgenes (ganancia de las empresas) y aumentar las expectativas de inflación. Si el crudo sigue subiendo, el mercado podría dejar de perseguir máximos históricos sin señales más claras en los datos.

Lo mismo aplica para BTCUSD. Las criptomonedas pueden subir si el mercado sigue esperando más liquidez, pero un petróleo caro y un dólar fuerte pueden frenar el movimiento.

El apetito por riesgo necesita un dólar más débil para seguir

La semana depende de si el dólar deja espacio para que los activos de riesgo respiren. SP500 y BTCUSD se han apoyado en la idea de que la Fed aún podría recortar tasas más adelante. XAUUSD se ha mantenido con soporte porque el mercado busca protección ante inflación, riesgo geopolítico e incertidumbre de política.

El siguiente movimiento depende de confirmaciones. Un Core PCE más bajo, un PIB estable y un petróleo a la baja crearían un entorno más favorable para oro, acciones y Bitcoin. Inflación alta, crecimiento firme y crudo más caro apuntarían a un dólar más fuerte y a una postura más defensiva.

Por ahora, el mercado está cauteloso. Muchos traders todavía compran cuando el precio sube, pero prestan más atención al riesgo de los datos.

Símbolos clave a vigilar

• XAUUSD (oro vs. dólar)
• USDX (índice del dólar)
• SP500 (índice bursátil de EE. UU.)
• BTCUSD (Bitcoin vs. dólar)
• USOil (precio del petróleo en EE. UU.)

Eventos clave de la semana

Movimientos clave de la semana

XAUUSD

• El movimiento en rango continúa en XAUUSD tras rebotar desde 4660, probar 4790 y luego bajar antes del Índice de precios Core PCE (inflación subyacente).
• Un Core PCE más bajo podría mantener a XAUUSD con soporte cerca de 4660 si el USDX pierde fuerza.
• Un PIB más fuerte podría subir los rendimientos (tasas que pagan los bonos) y aumentar la demanda de dólares, elevando el riesgo de que XAUUSD rompa debajo de 4633.39.
• Un movimiento arriba de 4790 indicaría que los compradores de XAUUSD van más allá de una postura defensiva.

USDX

• El impulso del dólar sigue limitado después de que el USDX bajó desde la zona vigilada de 98.50 antes del dato de PIB.
• La acción del precio cerca de 98.15 mostrará si los vendedores de USDX mantienen el control.
• Un Core PCE más bajo podría llevar al USDX por debajo de 98.15 y abrir un movimiento hacia 97.399.
• Una ruptura arriba de 98.966 indicaría que vuelve la demanda de USDX con datos fuertes de EE. UU.

SP500

• El apetito por riesgo sigue firme mientras el SP500 opera cerca de máximos históricos antes del Core PCE.
• Una inflación más alta en EE. UU. podría presionar al SP500 y volver a poner en foco el mínimo previo de 7053.
• Un Core PCE más bajo y un PIB estable ayudarían al SP500 a sostener el avance.
• Un petróleo fuerte puede limitar nuevas subidas del SP500 si las expectativas de inflación se mantienen altas.

BTCUSD

• Las expectativas de mayor liquidez (más dinero disponible para invertir) siguen apoyando a BTCUSD, mientras el precio sube hacia 80000 antes del PIB de EE. UU.
• Un USDX más débil después del Core PCE podría ayudar a BTCUSD a buscar 82850.
• Datos fuertes de EE. UU. podrían provocar toma de ganancias cerca de 80000 si los traders de BTCUSD reducen las expectativas de recortes de tasas.
• Si se sostiene con firmeza arriba de 80000, 82850 sería la siguiente zona clara de continuidad para BTCUSD.

USOil

• El riesgo de oferta sigue apoyando a USOil después de que no se concretaron conversaciones de paz el fin de semana.
• Un movimiento hacia 103.75 sigue siendo posible si la tensión entre EE. UU. e Irán mantiene al mercado energético en modo defensivo.
• La fortaleza persistente de USOil podría complicar la reacción al Core PCE al mantener firmes las expectativas de inflación.
• Una baja desde 103.75 le daría más espacio al SP500 y a BTCUSD para recuperarse.