Gamma Squeeze expliqué : définition et fonctionnement

Les gamma squeezes comptent parmi les phénomènes les plus spectaculaires et volatils des marchés boursiers. Lorsqu’ils se déclenchent, ils peuvent entraîner des mouvements de prix spectaculaires, offrant aux traders des opportunités considérables pour en tirer parti. Mais qu’est-ce qu’un gamma squeeze exactement ? Comment se produit-il et que peuvent faire les traders pour naviguer dans ces conditions de marché intenses ? Dans cet article, nous allons détailler le concept de gamma squeeze, expliquer son fonctionnement, présenter des exemples marquants et partager des stratégies clés pour trader efficacement lors de ces hausses de prix explosives.

Qu’est-ce qu’un Gamma Squeeze ?

Un gamma squeeze est un phénomène de marché qui se produit lorsque le prix d’une action augmente rapidement en raison des actions des market makers impliqués dans le trading d’options. Cela se produit lorsqu’un afflux important d’options d’achat (call options) vise une action donnée, entraînant une hausse de son prix. Une option d’achat donne à son détenteur le droit, mais non l’obligation, d’acheter une action à un prix déterminé (le prix d’exercice) dans un délai fixé. Lorsque de nombreux traders achètent des options d’achat, cela crée une demande pour l’action sous-jacente, faisant ainsi monter son prix.

Les market makers — entités financières qui assurent la liquidité en achetant et en vendant des options — sont tenus de vendre ces options d’achat aux traders. Cependant, comme ils sont exposés au risque de voir le prix de l’action augmenter (puisque les options donnent à l’acheteur le droit d’acheter l’action au prix d’exercice), ils doivent couvrir leurs positions. Pour ce faire, les market makers achètent l’action sous-jacente, ce qui leur permet de neutraliser leur risque. Ce processus d’achat d’actions pour se couvrir contre la probabilité croissante que les options soient exercées entraîne une hausse supplémentaire du prix de l’action.

À mesure que le prix de l’action continue d’augmenter, le delta des options d’achat augmente également. Le delta correspond au taux de variation du prix d’une option par rapport aux variations du prix de l’action sous-jacente. Par exemple, si le prix de l’action monte, le delta augmente, ce qui signifie que pour chaque variation du prix de l’action, le market maker doit acheter encore plus d’actions pour maintenir une position neutre. Cela crée un cercle auto-entretenu : la hausse du prix oblige les market makers à acheter davantage, ce qui fait encore monter le prix, entraînant l’exercice d’un plus grand nombre d’options, et ainsi de suite.

Ce cycle de hausse se poursuit jusqu’à ce que le gamma squeeze arrive à son terme. Le mouvement de prix qui en résulte peut être spectaculaire et volatile, entraînant souvent de fortes variations en peu de temps. Le squeeze se termine généralement lorsque la date d’expiration des options arrive ou lorsque la demande pour les options d’achat diminue. Bien que les gamma squeezes puissent générer des profits massifs à court terme pour ceux qui parviennent à tirer parti de ces mouvements, ils comportent également un risque élevé en raison de la volatilité impliquée.

Quelles sont les causes d’un Gamma Squeeze ?

Un gamma squeeze est généralement provoqué par une combinaison de trois facteurs : un volume élevé d’options, une augmentation de l’open interest (intérêt ouvert) sur les options d’achat, et la nécessité pour les market makers de couvrir leurs positions. Voici une présentation détaillée des principaux éléments qui contribuent à ce phénomène :

1. Volume d’options et intérêt ouvert

Lorsqu’un grand nombre d’options d’achat sont achetées à un prix d’exercice spécifique, l’augmentation du volume de transactions peut influencer le prix de l’option et attirer l’attention de plus de traders. Les market makers (qui vendent souvent ces options) doivent couvrir leurs positions en achetant l’actif sous-jacent. Plus le volume d’options d’achat échangées est important, en particulier à des prix d’exercice clés, plus la pression d’achat sur l’action sous-jacente augmente.

2. Delta et Gamma

Les principaux Greeks des options concernés sont le delta (taux de variation du prix d’une option par rapport à l’actif sous-jacent) et le gamma, qui mesure le taux de variation du delta lorsque le prix de l’action évolue. La relation entre le prix de l’action et le prix d’exercice de l’option — en particulier celui de l’option d’achat — est déterminante pour savoir dans quelle mesure il faut mettre en place un hedging. Lorsque le prix de l’action monte et s’approche ou dépasse le prix d’exercice, le delta augmente, obligeant les market makers à acheter encore plus d’actions pour maintenir leur hedging. Cet effet gamma, qui reflète la sensibilité du delta aux variations de prix, peut propulser le prix de l’action encore plus haut.

3. Sentiment du marché

Souvent, un gamma squeeze est alimenté par des achats spéculatifs, en particulier sur des marchés volatils, lorsque les traders parient sur des mouvements futurs du prix de l’action sous-jacente. Les traders particuliers ou de grands acteurs institutionnels peuvent faire grimper le prix de l’action, contribuant ainsi à un cycle auto-entretenu d’achats.

Les principaux acteurs impliqués dans un Gamma Squeeze

Comprendre les participants clés d’un gamma squeeze est essentiel pour identifier les forces qui animent le marché :

• Market Makers : Ce sont les entités financières chargées d’assurer la liquidité sur le marché des options. Ils vendent des contrats d’options aux traders et couvrent leur risque en achetant ou en vendant l’action sous-jacente. Lorsqu’un gamma squeeze se produit, les market makers sont contraints d’acheter davantage d’actions sous-jacentes pour équilibrer leurs positions, ce qui pousse le prix de l’action à la hausse.
• Traders particuliers : Les traders particuliers contribuent souvent à un gamma squeeze en achetant massivement des options d’achat. À mesure que leur activité augmente, ils créent une pression d’achat qui entraîne une hausse significative du prix de l’action.
• Investisseurs institutionnels : Bien que les gamma squeezes soient souvent déclenchés par les traders particuliers, les investisseurs institutionnels peuvent jouer un rôle dans l’amplification du phénomène. Les grands acteurs institutionnels peuvent soutenir la hausse en achetant des options ou des actions supplémentaires, accentuant ainsi le squeeze.

Gamma Squeeze vs Short Squeeze : quelles sont les principales différences ?

Bien que les gamma squeezes et les short squeezes puissent tous deux entraîner des mouvements de prix spectaculaires, ils se produisent par des mécanismes différents et impliquent des dynamiques de marché distinctes. Le tableau ci-dessous présente les principales différences entre un gamma squeeze et un short squeeze, afin de mieux comprendre leur fonctionnement et les forces qui les sous-tendent.

• Gamma Squeeze : Un gamma squeeze est déclenché lorsqu’il y a une activité importante d’achat d’options d’achat (call options). Les market makers, qui vendent ces options, doivent couvrir leurs positions en achetant l’action sous-jacente. À mesure que le prix de l’action augmente, les market makers doivent acheter encore plus d’actions pour ajuster leur couverture, créant ainsi une boucle de hausse continue des prix.
• Short Squeeze : Un short squeeze, en revanche, se produit lorsque les vendeurs à découvert — qui ont parié contre une action — sont contraints de racheter des actions pour couvrir leurs positions alors que le prix monte de façon inattendue. Cette pression d’achat exercée par les vendeurs à découvert pousse encore plus le prix à la hausse, déclenchant ainsi de nouveaux achats.

Bien que les deux squeezes soient alimentés par une forte pression d’achat, la différence essentielle réside dans leur cause : un gamma squeeze est déclenché par les traders d’options et la nécessité pour les market makers de se couvrir, tandis qu’un short squeeze est causé par les vendeurs à découvert cherchant à couvrir leurs positions.

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Exemple notable de Gamma Squeezes

Un gamma squeeze peut provoquer des mouvements de prix spectaculaires, comme le montrent ces exemples marquants où l’achat massif d’options d’achat a entraîné de fortes hausses du cours des actions, en raison des activités de couverture des market makers.

1. GameStop (GME) – Janvier 2021

Le gamma squeeze sur GameStop est sans doute l’exemple le plus célèbre, et il a également déclenché un short squeeze. Des traders particuliers, principalement issus du forum Reddit WallStreetBets, ont commencé à acheter massivement des options d’achat out-of-the-money sur GameStop, ce qui a entraîné une flambée du volume des options. Les market makers, qui avaient vendu ces options, ont été contraints d’acheter l’action GameStop pour couvrir leurs positions. Cela a créé une boucle auto-entretenue où la hausse du prix de l’action obligeait les market makers à acheter encore plus d’actions, faisant passer le cours de moins de 20 $ à plus de 400 $ en quelques jours à peine. Le gamma squeeze a été encore amplifié par un niveau élevé de positions vendeuses à découvert sur GameStop, menant ainsi à une combinaison d’un gamma squeeze et d’un short squeeze.

2. AMC Entertainment (AMC) – Mai 2021

À l’instar de GameStop, le gamma squeeze d’AMC a eu lieu en mai 2021. Explication du gamma squeeze AMC : cet événement a été alimenté par des traders particuliers, notamment issus de communautés en ligne comme WallStreetBets, qui ont acheté un grand nombre d’options d’achat sur l’action AMC. Cette activité a joué un rôle crucial dans la prévention de la faillite d’AMC pendant la crise du COVID-19. À mesure que le prix augmentait, les market makers ont dû acheter davantage d’actions pour se couvrir, ce qui a encore alimenté la hausse. L’action AMC, qui se négociait auparavant entre 5 $ et 10 $, a grimpé à plus de 60 $ en l’espace de quelques semaines. La forte demande d’options d’achat et la pression d’achat associée ont créé un scénario classique de gamma squeeze.

3. Volkswagen (VW) – Octobre 2008

L’un des exemples les plus remarquables de gamma squeeze s’est produit sur l’action Volkswagen (VW) en octobre 2008. À cette époque, Porsche a révélé qu’elle avait acquis la majorité des actions en circulation de Volkswagen, exerçant une forte pression sur les vendeurs à découvert. En réaction, de nombreux traders ont acheté des options d’achat pour profiter de la possible hausse du prix de l’action Volkswagen. Les market makers, qui avaient vendu ces options, ont été contraints de se couvrir en achetant davantage d’actions, faisant passer le cours de Volkswagen d’environ 200 € à plus de 1 000 € en seulement quelques jours. Ce squeeze est devenu l’un des mouvements de prix les plus extrêmes de l’histoire des marchés boursiers.

4. SoftBank (SFTBY) – 2020

Un autre gamma squeeze important s’est produit en 2020 lorsque SoftBank, un conglomérat japonais, est devenu un acteur majeur du marché des options. L’entreprise a effectué d’importants achats d’options d’achat sur plusieurs actions technologiques, provoquant une hausse de leurs prix. À mesure que les cours d’actions telles qu’Amazon, Apple et Tesla commençaient à grimper, les market makers ont dû acheter davantage d’actions pour couvrir leurs positions, ce qui a amplifié encore plus la hausse. Ce phénomène a créé un gamma squeeze touchant plusieurs actions de premier plan en peu de temps, illustrant la puissance des options dans la dynamique des prix boursiers.

Comment repérer un Gamma Squeeze

Un gamma squeeze peut être difficile à identifier, mais plusieurs indicateurs peuvent en signaler le début.

1. Volume d’options inhabituel

L’un des premiers signes d’un gamma squeeze potentiel est une flambée du volume des options d’achat (call options). Si vous constatez une augmentation importante du nombre d’options d’achat out-of-the-money (OTM) échangées, en particulier au même prix d’exercice, il est probable que les market makers devront couvrir leurs positions. Cela peut entraîner une pression d’achat accrue sur l’action sous-jacente.

2. Hausse de l’intérêt ouvert

Surveillez une augmentation rapide de l’open interest sur les options d’achat. Lorsque les traders achètent massivement des calls, cela oblige les market makers à acheter davantage d’actions pour se couvrir contre les variations potentielles de prix. Cet effet peut amplifier le gamma squeeze.

3. Hausse de la volatilité implicite

Une forte augmentation de la volatilité implicite (implied volatility ou IV) peut indiquer que le marché anticipe un mouvement de prix significatif. À mesure que l’IV augmente, les market makers peuvent acheter davantage de l’action sous-jacente pour se couvrir, ajoutant ainsi à la pression haussière et pouvant déclencher un gamma squeeze.

4. Mouvements de prix rapides

Soyez attentif à des hausses rapides du prix sans nouvelles ou annonces de résultats correspondantes. Si le prix grimpe rapidement en même temps qu’une activité accrue sur les options, c’est un signal fort qu’un gamma squeeze pourrait être en cours, les market makers se précipitant pour couvrir leur exposition aux options.

Comment trader pendant un Gamma Squeeze

Trader pendant un gamma squeeze peut être rentable, mais cela nécessite de bien comprendre la dynamique du marché. Voici les étapes clés pour trader efficacement pendant un gamma squeeze :

Étape 1 : Surveiller l’activité sur les options

Observez un volume élevé d’options d’achat (call options) et une hausse de l’open interest, signes d’un gamma squeeze potentiel.

Étape 2 : Acheter des options d’achat

Si un gamma squeeze est en formation, acheter des options d’achat peut offrir un rendement élevé à mesure que le cours de l’action grimpe. Privilégiez les options at-the-money et faites attention à la date d’expiration.

Étape 3 : Entrer sur le marché actions

Si vous préférez acheter directement l’action, entrez lorsque le prix commence à augmenter fortement. Le timing est crucial — évitez d’entrer trop tôt ou trop tard.

Étape 4 : Utiliser des ordres stop-loss

Protégez votre position avec un ordre stop-loss ou un stop suiveur (trailing stop) à mesure que le prix monte, afin de sécuriser vos gains tout en laissant la possibilité à la tendance de se poursuivre.

Étape 5 : Prendre ses profits

Sortez de la position lorsque le prix atteint une résistance ou que le volume recule. Les gamma squeezes sont de courte durée, il faut donc profiter de la hausse avant qu’elle ne s’essouffle.

Étape 6 : Rester attentif aux retournements

Surveillez les retournements rapides après le pic du squeeze. Sortez ou couvrez votre position si le prix commence à chuter brutalement afin de protéger vos gains.

Points clés à considérer lors du trading d’un Gamma Squeeze

Trader un gamma squeeze peut se révéler très rentable, mais exige une stratégie précise et disciplinée. Voici les principaux points à prendre en compte pour trader efficacement un gamma squeeze :

• Volatilité : Les gamma squeezes sont souvent de courte durée, avec des prix susceptibles de connaître des retournements brusques. Les traders doivent être conscients des risques et prêts à sortir rapidement de leurs positions.
• Émotions : Le FOMO (Fear of Missing Out, ou peur de manquer une opportunité) peut entraîner des comportements de trading irrationnels pendant un gamma squeeze. Les traders doivent rester fidèles à leur stratégie et éviter de courir après la hausse.
• Liquidité : Assurez-vous qu’il y a suffisamment de liquidité sur l’action ou les options que vous tradez pour éviter un glissement important (slippage) lors de l’entrée ou de la sortie de position.
• Timing : Le timing est crucial. Les gamma squeezes se produisent souvent rapidement, et les traders doivent pouvoir entrer et sortir du marché efficacement pour sécuriser leurs profits.

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En résumé

Un gamma squeeze se produit lorsqu’une forte hausse des achats d’options d’achat (call options) oblige les market makers à se couvrir en achetant l’action sous-jacente, créant ainsi une boucle auto-entretenue qui pousse les prix à la hausse. Bien que trader pendant un gamma squeeze puisse être rentable, il est essentiel de surveiller attentivement l’activité sur les options, l’open interest et les mouvements du cours de l’action afin de gérer efficacement le risque. Comprendre la dynamique du squeeze et bien choisir ses points d’entrée et de sortie sont des éléments clés pour maximiser les profits.

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Foire aux questions (FAQ)

1. Qu’est-ce qu’un gamma squeeze ?

Un gamma squeeze se produit lorsqu’une forte hausse des achats d’options d’achat (call options) oblige les market makers à acheter davantage d’actions sous-jacentes pour couvrir leurs positions, ce qui pousse le prix à la hausse.

2. Quelles sont les causes d’un gamma squeeze ?

Un gamma squeeze est causé par des achats rapides et massifs d’options d’achat, ce qui contraint les market makers à acheter l’actif sous-jacent pour se couvrir, entraînant une hausse supplémentaire du prix.

3. Quelle est la différence entre un gamma squeeze et un short squeeze ?

Un gamma squeeze est déclenché par l’achat d’options et les besoins de couverture, tandis qu’un short squeeze se produit lorsque les vendeurs à découvert sont contraints de racheter des actions pour couvrir leurs positions.

4. Un gamma squeeze peut-il se produire sur n’importe quel marché ?

Oui, un gamma squeeze peut se produire sur n’importe quel marché où des options sont échangées, mais il est plus fréquent sur les actions à forte volatilité ou présentant un intérêt spéculatif élevé.

5. Comment un gamma squeeze affecte-t-il le prix des actions ?

Lorsque les market makers achètent davantage d’actions pour couvrir leurs options, la demande accrue fait monter le prix de l’action, créant une boucle auto-entretenue qui pousse les prix encore plus haut.

6. Comment repérer un gamma squeeze ?

Pour repérer un gamma squeeze, les traders doivent surveiller les indicateurs suivants :

• Volume d’options inhabituel
• Hausse de l’open interest
• Augmentation de la volatilité implicite
• Mouvements rapides du prix

7. Comment trader pendant un gamma squeeze ?

Voici les étapes clés pour trader efficacement pendant un gamma squeeze :

• Étape 1 : Surveiller l’activité sur les options
• Étape 2 : Acheter des options d’achat
• Étape 3 : Entrer sur le marché actions
• Étape 4 : Utiliser des ordres stop-loss
• Étape 5 : Prendre ses profits
• Étape 6 : Rester attentif aux retournements

8. Combien de temps dure généralement un gamma squeeze ?

Un gamma squeeze peut durer de quelques heures à plusieurs jours, selon le niveau d’activité sur les options et la dynamique du marché. Il prend souvent fin à l’expiration des options ou lorsque la pression d’achat diminue.

9. Un gamma squeeze peut-il se produire sur n’importe quelle action ?

Bien que cela soit possible pour n’importe quelle action, un gamma squeeze est plus fréquent sur les titres à forte volatilité et avec une activité importante sur les options.

10. Les traders particuliers peuvent-ils provoquer un gamma squeeze ?

Oui, les traders particuliers peuvent provoquer un gamma squeeze en achetant de gros volumes d’options d’achat, ce qui augmente la demande pour l’action sous-jacente et déclenche les actions de couverture des market makers.

11. Quels sont les risques de trader pendant un gamma squeeze ?

Le principal risque est que les gamma squeezes sont souvent de courte durée et que les prix peuvent se retourner rapidement. Si vous êtes du mauvais côté du marché, vous pourriez subir des pertes importantes.

12. Comment me protéger lorsque je trade un gamma squeeze ?

Pour vous protéger, utilisez des ordres stop-loss, restez attentif aux mouvements de prix et envisagez des stratégies de couverture comme l’achat d’options de vente (put options) ou la vente d’options d’achat (call options) pour gérer le risque.