Semana por delante: grietas en el oro

Claves

• Oro (XAUUSD) sigue condicionado por la demanda de refugio, la fortaleza del USDX (índice del dólar) y el riesgo de inflación por el petróleo.
• Los beneficios del S&P 500 se mantienen sólidos, con un crecimiento de alrededor del 26% al 28% interanual (frente al mismo periodo del año anterior).
• Los resultados de NVIDIA pondrán a prueba si la inversión en infraestructura de IA (centros de datos, chips y nube) sigue sosteniendo el ánimo del S&P 500.
• El IPC de Canadá y el IPC del Reino Unido pueden provocar nueva volatilidad (movimientos rápidos) en USDCAD, GBPUSD y USDX.

La semana arranca con unos mercados que se enfrentan a un crecimiento más fuerte de lo que muchos operadores esperaban. La temporada de resultados refleja que la economía de EEUU no se ha hundido pese a los tipos de interés altos, el encarecimiento del petróleo y las tensiones geopolíticas.

Entre el 85% y el 89% de las empresas del S&P 500 ya han presentado resultados, y aproximadamente el 84% al 85% ha superado las previsiones de Wall Street. Los beneficios crecen en torno al 26%–28% frente al mismo periodo del año pasado, una de las temporadas más fuertes desde la recuperación posterior a la pandemia.

Esto cambia el escenario. A principios de año, el mercado temía unos resultados más débiles y una demanda a la baja. Ahora el foco es otro: las empresas siguen invirtiendo, el consumo no se ha desplomado y la inversión en IA se acelera.

Para el oro (XAUUSD), el contexto es delicado. Unos resultados sólidos pueden apoyar el apetito por el riesgo (más ganas de comprar activos como bolsa) y atraer dinero hacia la renta variable. A la vez, una economía fuerte da a la Reserva Federal menos motivos para recortar tipos rápido, sobre todo si el petróleo vuelve a empujar la inflación.

La lectura para el operador es clara: el mercado ya no cotiza solo el riesgo de recesión. Cotiza el riesgo de que la economía se mantenga demasiado “caliente” como para que la inflación baje sin complicaciones.

La infraestructura de IA sigue sosteniendo la historia de la bolsa

La IA sigue siendo el motor más potente dentro de la bolsa de EEUU. Las “Magnificent 7” (Microsoft, NVIDIA, Amazon, Alphabet, Meta, Apple y Tesla) aportaron aproximadamente el 61% del crecimiento de beneficios del S&P 500 este trimestre.

Esta concentración hace al S&P 500 muy sensible a las expectativas sobre IA. Ya no basta con la promesa de demanda futura: el mercado pide pruebas de crecimiento de ingresos, fortaleza de márgenes (rentabilidad por ventas), gasto en centros de datos, demanda de nube y monetización real (capacidad de convertir la IA en dinero).

Las empresas ligadas a semiconductores (chips), nube a gran escala (grandes plataformas que operan centros de datos), centros de datos, software empresarial, memoria, redes e “aceleradores de IA” (chips diseñados para tareas de IA) siguen concentrando la atención. El mercado premia a quienes están más cerca de la construcción de esa infraestructura, no a quienes usan la IA solo como reclamo publicitario.

Los resultados de NVIDIA son el punto central. El consenso apunta a un BPA/EPS (beneficio por acción) de 1,75 dólares, un 116% más interanual, lo que convierte el informe en una prueba clave del impulso bursátil liderado por la IA. Un buen dato podría estabilizar el S&P 500 tras el retroceso de la semana pasada; una guía débil (previsiones de la empresa) puede convertir la recogida de beneficios en un movimiento más amplio de “risk-off” (salida de activos de riesgo).

Una guía sólida de NVIDIA podría devolver a los operadores a valores de crecimiento (empresas que se valoran por crecer). Una actualización más floja podría reactivar la demanda defensiva de oro, sobre todo si el petróleo se mantiene por encima de 100 dólares.

El petróleo devuelve la inflación al primer plano

El petróleo es el factor decisivo de la semana. El Brent subió por encima de 110 dólares y el WTI se acercó a 108 dólares, mientras las tensiones en Oriente Medio y el riesgo de interrupciones en el estrecho de Ormuz impulsaron los precios. Por ese paso marítimo circula alrededor del 20% del suministro mundial de crudo, por eso el mercado lo trata como un riesgo macro (para toda la economía) y no como un pico puntual de materias primas.

Un petróleo más caro afecta rápido: eleva costes de transporte, presiona los presupuestos de los hogares y encarece insumos (materias y servicios) para empresas que ya soportan costes laborales, logísticos e industriales al alza.

Aquí es donde los resultados se vuelven más complejos. Los márgenes han aguantado mejor de lo esperado, en parte porque la automatización, la productividad apoyada en IA, el mayor peso del software (escalable) y mejoras operativas ayudan a grandes compañías a absorber costes más altos.

Ese aguante de márgenes respalda al S&P 500, pero también mantiene vivo el debate sobre inflación. Si las empresas protegen beneficios mientras la demanda resiste, los bancos centrales pueden ver menos señales de que la política monetaria sea lo bastante restrictiva (dura) como para frenar precios.

Para el oro (XAUUSD), un petróleo por encima de 100 dólares refuerza el argumento de refugio. La dificultad viene del USDX y de las rentabilidades (tipos de interés que ofrece la deuda, como los bonos). Si el mercado descuenta tipos altos durante más tiempo, el oro puede necesitar un giro más fuerte a “risk-off” para romper al alza con claridad.

Los operadores son más selectivos

La temporada de resultados también muestra un filtro más exigente. Superar expectativas ya no basta: se pide mejor guía, márgenes sostenibles, capacidad de fijar precios y pruebas de que el gasto en IA genera retornos medibles.

Esta selección puede provocar movimientos más desiguales en bolsa. Los nombres ligados a infraestructura de IA pueden seguir atrayendo flujos (entradas de dinero), mientras compañías con márgenes más débiles o estrategias de IA poco claras pueden quedarse atrás.

Esto mantiene al S&P 500 apoyado, pero más vulnerable de lo que sugiere el titular del índice. Un grupo reducido de grandes tecnológicas concentra gran parte del crecimiento de beneficios. Si NVIDIA cumple, el mercado puede prolongar la apuesta por IA. Si decepciona, esa misma concentración puede jugar en contra.

El escenario prudente favorece asumir riesgo de forma selectiva, no comprar el mercado sin distinguir. El S&P 500 puede sostenerse si la guía sobre IA se mantiene, pero una ruptura por debajo de 7346 apuntaría a una recogida de beneficios más profunda y a una estructura de corto plazo más débil.

El IPC vuelve a poner en foco a la libra y al dólar canadiense

El calendario de la semana mantiene la inflación como protagonista. Se espera que el IPC de Canadá sea del 0,6% mensual, frente al 0,9% anterior. Para Reino Unido, se prevé un IPC del 3,0% interanual, frente al 3,3% previo.

La inflación británica sigue siendo sensible. La última lectura oficial situó el IPC en el 3,3% en marzo (desde el 3,0% en febrero), mientras que el CPIH (IPC que incluye costes de vivienda de propietarios) subió al 3,4%.

Un IPC británico más débil podría mantener la presión sobre GBPUSD y centrar la atención en la zona de 1,3265. Un dato más alto puede frenar la debilidad de la libra al obligar al mercado a recortar expectativas de bajadas de tipos del Banco de Inglaterra.

El IPC de Canadá tiene un vínculo directo con USDCAD. Una inflación más suave puede debilitar al dólar canadiense (CAD) si el mercado apuesta por un Banco de Canadá más flexible. Un dato más alto puede apoyar la divisa, sobre todo si el petróleo sigue caro y sostiene los flujos ligados a energía.

El USDX sigue siendo el eje entre activos. El índice ha superado el máximo previo de 98,946 y ha completado su fase de consolidación (periodo lateral). Si continúa por encima de esa zona, presionará al oro (XAUUSD), EURUSD y GBPUSD; si no logra mantenerse, puede dar algo de aire a los activos de riesgo.

Símbolos clave a vigilar

XAUUSD | USDX | SP500 | BTCUSD | USOil

Próximos eventos

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Movimientos clave de la semana

XAUUSD

• El oro se mantuvo cerca de una zona de decisión, mientras el petróleo por encima de 100 dólares reactivó la inflación y la demanda de refugio.
• Puede seguir una fase de consolidación (movimiento lateral) salvo que el USDX se debilite o que los resultados de Nvidia provoquen más aversión al riesgo.
• Conviene vigilar si la fortaleza del dólar tiene continuidad antes de perseguir una ruptura alcista clara.

USDX

• El índice superó el máximo previo de 98,946, ya que el riesgo de inflación mantuvo la demanda de dólares.
• El precio podría probar la zona del hueco (gap: salto en el gráfico sin cotizaciones entre dos niveles) antes de decidir si la ruptura se consolida.
• La fortaleza del dólar sigue siendo el principal punto de presión para el oro (XAUUSD), EURUSD y GBPUSD.

SP500

• El índice retrocedió desde máximos por el riesgo del petróleo y la recogida de beneficios, que enfriaron el ánimo.
• El precio debe mantenerse por encima de 7346 para evitar una corrección (bajada) más profunda a corto plazo.
• Los resultados de Nvidia y su guía sobre IA aportan la señal más clara a corto plazo para el sentimiento bursátil.

BTCUSD

• Bitcoin volvió a rechazar la zona vigilada de 83.000 al enfriarse el apetito por el riesgo.
• Ahora afronta una prueba clave en torno a 76.000, con 74.932 como nivel de revisión de estructura (punto que indica si el movimiento cambia).
• Los alcistas necesitan un mejor sentimiento de riesgo o menos presión del USDX para recuperar el control.

USOil

• El crudo subió hacia la zona vigilada de 104,10 ante el aumento del temor a problemas de suministro.
• La presión podría ampliarse si rompe por encima de 108,52.
• El petróleo sigue siendo el principal detonante de inflación para el IPC, las rentabilidades y el oro (XAUUSD).

Conclusión

Los mercados entran en la semana con resultados sólidos, fuerte gasto en IA y una inflación impulsada por el petróleo que tira en direcciones distintas. El oro (XAUUSD) mide si la demanda de refugio puede imponerse a un dólar más fuerte, mientras el S&P 500 necesita que los resultados de NVIDIA mantengan viva la apuesta por la IA. El IPC de Canadá y el del Reino Unido pondrán a prueba la trayectoria de la inflación fuera de EEUU, y USDX, GBPUSD y USDCAD probablemente reaccionen primero si los datos se desvían de lo esperado.