Semana por delante: el petróleo congela los recortes de tipos de la Fed

Puntos clave

• La Fed mantuvo los tipos en el 3,50%–3,75%, pero el reparto de votos 8 a 4 mostró una división mayor sobre inflación, crecimiento y el siguiente paso de política monetaria (decisiones del banco central sobre tipos y liquidez).
• El petróleo sigue siendo la variable macro clave: precios por encima de 100 dólares mantienen presionadas las expectativas de inflación (lo que el mercado cree que subirá el coste de la vida) y la probabilidad de recortes de tipos.
• El principal riesgo de datos de la semana está en la decisión del tipo oficial del RBA (Banco de la Reserva de Australia), las vacantes JOLTS de EE. UU. (encuesta de puestos de trabajo sin cubrir) y el informe del viernes de empleo no agrícola de EE. UU. (NFP) (variación mensual de empleo fuera del sector agrícola).
• Las señales técnicas (niveles del gráfico que usan los traders) siguen favoreciendo una debilidad selectiva del dólar, fortaleza del oro, petróleo firme y un apetito por riesgo prudente, salvo que los datos de empleo de EE. UU. cambien el mensaje de la Fed.

Los mercados empiezan la semana con una pregunta: ¿puede la Fed recortar tipos si el petróleo mantiene la inflación alta?

La Fed mantuvo los tipos en el 3,50%–3,75%, pero la clave fue la votación dividida. El 8 a 4 fue la decisión más dividida del FOMC (Comité de la Fed que decide los tipos) desde 1992, señal de que ya no hay acuerdo claro sobre el siguiente movimiento. Un grupo ve el crecimiento frenándose y quiere margen para recortar.

El otro grupo sigue viendo riesgo de inflación, sobre todo porque la energía se traslada a costes de transporte, precios de bienes, salarios y expectativas de inflación.

El petróleo alto limita a la Fed

Si el petróleo se estabiliza, la inflación aún podría moderarse más adelante este año. Si se mantiene por encima de 100 dólares o sube más, la Fed queda limitada: no puede recortar con fuerza si la inflación impulsada por la energía se extiende al resto de la economía.

Por eso el tono de Powell sigue siendo importante. Describió la economía de EE. UU. como resistente, con un crecimiento previsto por encima del 2% este año, apoyado por el consumo y la inversión en centros de datos (infraestructura para servicios online e IA). No es el mensaje de un banco central con prisa por recortar. Encaja más con una fase tardía del ciclo: el crecimiento aguanta, pero la inflación no cede del todo.

El impacto en mercado es claro. Un crecimiento fuerte reduce la urgencia de recortar. Una inflación persistente (“pegajosa”, que baja lentamente) reduce el margen para recortar. Y un petróleo alto limita aún más. Esta combinación refuerza la idea de “tipos altos durante más tiempo” y mantiene vulnerables a movimientos bruscos la rentabilidad de los bonos (interés que exige el mercado), el dólar, el oro, el petróleo y la bolsa.

Ahora el mercado laboral tiene más peso. El informe del viernes de empleo no agrícola de EE. UU. (NFP) se estima en 60.000, frente a 178.000, y se espera que el paro se mantenga en el 4,3%. Un dato flojo podría reactivar las apuestas por recortes, pero solo si salarios e inflación no siguen demasiado altos. Un dato fuerte daría a la Fed más motivos para esperar.

Australia vuelve al foco esta semana. La decisión del tipo oficial del RBA llega con el mercado pendiente de un movimiento del 4,10% al 4,35%, ante la preocupación por la inflación. En AUDUSD (dólar australiano frente a dólar estadounidense), la reacción puede depender de si el RBA confirma una senda más restrictiva (tipos más altos durante más tiempo) o si se muestra más cauto por riesgos de crecimiento.

Es posible que el mercado siga volátil más que direccional (mucho movimiento sin una tendencia clara). El petróleo necesita enfriarse antes de que los activos de riesgo (bolsa, cripto) tengan más margen al alza. Hasta entonces, la Fed seguirá limitada, el dólar puede moverse a trompicones, el oro puede sostenerse en caídas y la bolsa necesitará resultados sólidos o un empleo más débil para prolongar las subidas.

Símbolos clave a vigilar

• USDX (índice del dólar)
• XAUUSD (oro frente a dólar)
• USOil (crudo WTI)
• SP500 (índice S&P 500)
• BTCUSD (bitcoin frente a dólar)
• USDJPY (dólar frente a yen)

Eventos clave de la semana

La agenda de datos de la próxima semana también importa: IPC de EE. UU. interanual (CPI y/y, inflación frente a hace un año) el 12 de mayo, IPP de EE. UU. mensual (PPI m/m, precios al productor mes a mes) el 13 de mayo, PIB del Reino Unido mensual (GDP m/m) el 14 de mayo y ventas minoristas de EE. UU. mensuales (Retail Sales m/m) el 14 de mayo. Estos datos pueden decidir si el mercado ve el petróleo como un choque temporal de inflación o como un problema mayor para la política monetaria.

Movimientos clave de la semana

USDX

• El USDX sigue bajo presión tras la caída previa, aunque podría intentar estabilizarse al alza.
• La zona de 98,20 es la resistencia clave (nivel donde suele aparecer venta) a vigilar para ver si vuelve la presión bajista.
• Si el precio rompe el mínimo previo de 97,399 (swing low, mínimo reciente), el dólar puede sufrir nuevas caídas.

USDJPY

• El USDJPY subió desde la zona vigilada de 158,90 y superó 160,45 antes de corregir.
• La corrección pone el foco en si los rebotes al alza atraen nuevas ventas.
• Si el precio se estabiliza al alza, podrían vigilarse señales bajistas en 157,50, 158,10 o 158,70.

USOil

• El USOil siguió subiendo tras romper por encima de 103,75 y después corrigió.
• La estructura general aún deja margen para otro tramo al alza si el precio se estabiliza con claridad.
• El petróleo sigue siendo el principal foco macro: si se mantiene fuerte, puede sostener la inflación y el riesgo de una Fed más dura.

Oro

• El oro superó 4633,39 y subió.
• El movimiento encaja con una inflación persistente, recortes de tipos retrasados y el riesgo geopolítico.
• Con el precio al alza, 4690 es la siguiente zona a vigilar.

SP500

• El SP500 siguió subiendo y se mantiene cerca de máximos históricos.
• Conviene vigilar el precio: tras subidas fuertes es habitual que haya toma de beneficios (ventas para asegurar ganancias).
• Si se pierde el mínimo reciente de 7110 (swing low), podría estar en marcha esa toma de beneficios.

Bitcoin

• Bitcoin subió desde la zona de 75.600.
• La estructura sigue siendo constructiva si se mantiene el apetito por riesgo y el dólar no repunta con fuerza (se mantiene “limitado”).
• Si el precio se estabiliza, 77.550, 77.000 y 76.550 son zonas clave a vigilar para señales alcistas.

Conclusión

La semana se define más por el entorno que se está formando que por un solo dato. Una Fed dividida, un petróleo por encima de 100 dólares y un crecimiento resistente complican el escenario. Un empleo más débil en EE. UU. puede ayudar a los activos de riesgo y al oro, pero el petróleo debe moderarse para que el mercado pueda descontar una Fed más flexible con confianza. Mientras tanto, los repuntes del SP500 y BTCUSD pueden necesitar confirmación, el USDX puede seguir volátil cerca de resistencias y el XAUUSD puede mantenerse apoyado si la inflación y el riesgo geopolítico siguen en primer plano.

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